本文摘要：隆基股份公司三季报业绩同比快速增长356.59%合乎预期：公司2014年前三季度构建营业收入24.50亿元，同比快速增长57.30%；构建归属于上市公司股东净利润1.89亿元，同比快速增长356.59%，对应EPS为0.35元；其中，公司三季度单季构建营业收入9.93亿元，同比快速增长69.64%，环比快速增长30.39%；构建归属于上市公司股东净利润7721万元，同比快速增长279.04%，环比快速增长22.67%。

隆基股份公司三季报业绩同比快速增长356.59%合乎预期：公司2014年前三季度构建营业收入24.50亿元，同比快速增长57.30%；构建归属于上市公司股东净利润1.89亿元，同比快速增长356.59%，对应EPS为0.35元；其中，公司三季度单季构建营业收入9.93亿元，同比快速增长69.64%，环比快速增长30.39%；构建归属于上市公司股东净利润7721万元，同比快速增长279.04%，环比快速增长22.67%。公司在此前的业绩预告片中预计前三季度盈利区间为1.7-1.9亿元，三季报业绩基本超过区间下限，合乎我们和市场的预期。公司还预计全年销售收入预期快速增长50%左右，毛利率有所快速增长，全年构建归属于上市公司股东净利润2.7-3.05亿元。　　单季毛利率创近两年新纪录，费用率有所上升：公司三季度单季毛利率为17.30%，刷新近两年季度新纪录；在价格基本平稳的情况下，可见公司降本效果显著。

公司三季度销售费用率、管理费用率分别为0.93%、3.96%，环比二季度的1.42%、4.38%上升显著，同比去年三季度的1.21%、4.96%亦有所上升。公司三季度清净利率为7.74%，环比有所下降，主要因为在三季度计提了2036万元减值损失。

　　贴现账款与存货保持稳定，经营活动现金流有所好转：公司三季度末的贴现账款与存货较二季度末保持稳定，资产负债率维持在39.85%的身体健康水平。三季度单季经营活动现金流为净流入5410万元，环比前两季度有所好转。　　单晶潮流将至，单晶硅片龙头成本领先很快扩展，盈利获释空间极大：我们指出单晶市场需求占比的拐点已现，单晶将开始构建对多晶的部分替代，市场需求增长速度未来将会多达30%，低于光伏行业整体增长速度。

公司目前已沦为单晶硅片行业规模仅次于、份额最多、成本低于的意味著龙头，并计划通过以定减扩产较慢构建市场扩展，预计今年硅片出货量未来将会多达2GW，同比快速增长60%以上，明后年增长速度亦未来将会保持在40%以上。公司的核心竞争优势成本最少领先行业平均值1年以上；公司精益化管理杰出，其对于技术的了解解读、前瞻的战略自由选择、引导成本上升的力度可谓制造业典范；公司通过多次投料、掌控拉棒速度来提升月产量以减少拉棒成本，通过引入金刚线以减少切片成本，非硅成本未来每年仍有10%以上的上升潜力，硅单耗亦有15%以上的上升空间，这将为公司建构极大的盈利弹性。　　并购布局组件生产能力，加快单晶技术路线推展：公司通过现金并购乐叶公司85%股权，将较慢建设200MW以上组件生产能力，构建此前的产业链布局规划。

公司可利用和统合乐叶现有的平台和资源，增进单晶产品的国内市场销售，提升国内市场占有率，更进一步提高经营业绩；同时，考虑到公司有意向大力扩展电站业务，并购组件生产能力不利于充份确保组件产品的高质量供应。尤为最重要的是，公司通过此渠道可引领高效单晶路线在国内光伏市场的样板和推展，全面关上公司主营产品单晶硅片的国内市场空间。

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